As peças voltaram a se encaixar a favor do Brasil na alocação dos investidores globais em mercados emergentes – e a entrada dos estrangeiros na Bolsa está positiva pelo segundo mês consecutivo.
Aleluia.
“Existem duas expressões que evito usar – ‘dessa vez é diferente’ e ‘agora vai’ – mas o Brasil venceu alguns dos obstáculos que vinham inibindo os investidores estrangeiros,” comentou o executivo de um grande banco americano em São Paulo.
A Bolsa brasileira mantém uma grande correlação inversa com os juros americanos – e os yields das Treasuries recuaram nas últimas semanas.
O Federal Reserve deverá iniciar no próximo mês um ciclo de redução da taxa básica, como Jerome Powell indicou na sexta-feira em seu discurso em Jackson Hole.
“A hora chegou,” disse o presidente do Fed.
Para os mercados emergentes, tem sido uma longa espera.
O alívio favorece os ativos de risco – incluindo aí as ações brasileiras.
Depois de uma saída líquida em todos os meses do primeiro semestre, o ingresso de capital estrangeiro na Bolsa voltou a ficar positivo em julho – um movimento que continua em agosto.
Somando o ingresso no mercado à vista e no futuro, a entrada de recursos no bimestre totalizou R$ 23 bilhões. No acumulado do ano, o saldo ainda se encontra negativo: uma fuga de R$ 26 bilhões.
Mas a rotação dos recursos investidos em mercados emergentes voltou a soprar a favor do Brasil, disse o Morgan Stanley num relatório de hoje.
“Acreditamos que o potencial soft landing da economia americana poderá atrair mais fluxo estrangeiro para as ações brasileiras,” escreveram os estrategistas.
Segundo o relatório, o Brasil “passou a ser o maior overweight no portfólio dos investidores em mercados emergentes, que estão saindo da China e do México.”
O Morgan Stanley rebaixou recentemente o México para underweight. Motivo: a “reforma não ortodoxa” do Judiciário que o Executivo encaminhou ao Congresso elevou os riscos do mercado local e deverá afetar os investimentos de longo prazo no país.
O diretor local de um banco de Wall Street disse que era difícil atrair os estrangeiros enquanto havia opções mais promissoras em outros países – tanto nos EUA como em alguns emergentes asiáticos, sobretudo Índia, Taiwan e Coréia do Sul.
“A barra estava muito alta,” afirmou. “Tinha muitos ifs para o estrangeiro investir no Brasil.”
Pesava sobre o Brasil também sua dependência em relação à China, que passa por uma desaceleração considerável desde 2021.
Por fim, as ações brasileiras que vinham performando bem são as listadas nos EUA – e que a partir de setembro serão incluídas no índice MSCI Brasil.
Com o cenário lá fora mais favorável, um dos principais ifs passou a ser a curva local de juros.
“Entre as economias mais relevantes do mundo, apenas Japão e Brasil estão com alta de juros precificada na curva,” observou o executivo de um banco estrangeiro.
Aqui, os múltiplos em patamares baixos contribuem para a atratividade da Bolsa nesta rotação nos mercados globais.
As ações brasileiras cobertas pelo Morgan Stanley negociam hoje a 8,9x o lucro projetado, ou -1,2 desvio-padrão abaixo de sua média de 11,7x para os últimos 14 anos.
Já o Bank of America disse na sexta-feira que o Ibovespa continuava com um desconto médio de 23% em relação à média histórica – mesmo depois de ter atingido seu all-time high em pontos.
Mas há um porém. Segundo o BofA, excluindo os papéis do setor de commodities, o desconto já não é tão grande: está em 7%, contra 19% no final de junho.
As coisas estão melhorando, mas ainda é cedo para pensar numa retomada dos IPOs.
“O fluxo de estrangeiros que está chegando é para comprar o que está listado e pelos preços atuais,” disse. “IPO fica para uma segunda derivada, exige uma maior recorrência.”
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