Seis meses atrás a Marfrig assumiu de fato o controle da BRF, elegendo sua chapa para o conselho de administração da dona da Sadia e Perdigão depois de comprar 33% do capital da empresa.
De lá pra cá, a coisa foi feia para o frigorífico — com sua ação performando bem pior que a da empresa que ele adquiriu.
Enquanto a Marfrig caiu mais de 35% no período, a BRF ficou praticamente estável.
O Bank of America notou essa distorção num relatório publicado hoje — e disse que acha que essa diferença de performance foi exagerada.
Ainda assim, o banco não espera uma reversão desse cenário tão cedo — dado que o “momentum de resultados da BRF é muito mais favorável” que o da Marfrig.
Ao mesmo tempo que a BRF melhorou seus resultados no segundo trimestre, depois de um primeiro tri fraco, a Marfrig vem sofrendo com uma mudança no ciclo de gado nos EUA, que deve impactar suas margens de lucro.
Há ainda dois fatores pesando na ação da Marfrig. O primeiro é que a consolidação do investimento da BRF no balanço vai tornar mais complexo para os investidores analisarem a empresa.
O segundo é que a Marfrig está negociando com um prêmio “injustificado” de 10% em relação aos múltiplos da JBS — mesmo tendo uma diversificação menor e estando mais endividada.
Nesse cenário, o Bank of America aumentou seu preço-alvo para a BRF para R$ 19,5 e reduziu o da Marfrig para R$ 21, com recomendação neutra.
Ainda que tenha uma visão melhor para a BRF, os analistas disseram que continuam com uma recomendação neutra para empresa por causa de seu alto endividamento, queima de caixa e falta de visibilidade da estratégia de longo prazo.
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